摘要

权益策略：上周A股市场周五单日大幅下跌，三大股指全线收跌，海外市场继续走高。随着中报逐渐披露，业绩将成为市场的重要驱动，积极寻找表现较好的企业。

权益策略

本周全球疫情继续蔓延，新增确诊维持在30-50万人之间，新增死亡人数小幅下降至万以下，变异毒株快速蔓延，英国、印尼、南非等国家新增确诊快速增加，目前看疫苗对变异病毒仍然有效，但有效性会有一定的降低，对于疫苗接种率高的国家，新冠病毒逐渐流感化，而疫苗接种率较低的国家，死亡率仍然偏高，目前全球新冠累计死亡率维持2.16%左右；疫苗方面，国内疫苗接种继续加速，日均接种超过2000万，累计接种达到12.44亿，百人接种计量86%，全球疫苗接种速度仍在增加，目前百人接种量日均增加约0.5剂/百人。

国内经济：7月1日上午，庆祝中国共产党成立100周年大会在北京天安门广场隆重举行，习近平发表重要讲话；6月综合PMI产出指数为52.9%，较上月回落1.3个点；央行货币政策委员会 2021 年第二季度(总第 93 次)例会于 6 月 25 日在北京召开，对经济运行的判断偏积极，对货币政策的表述与上季度会议基本一致。

全球市场继续走高，道琼斯指数全周上涨1.02%到34786点；纳斯达克指数上涨1.94%到14649点，创历史新高；标普500指数上涨1.67%到4352点，创历史新高。国内方面，周五单日大幅下跌，回吐前期涨幅，上证综合指数下跌1.95%到3518点；沪深300下跌2.46%到了5081点；恒生指数下跌3.34%到28310点。分行业来看，国内各行业跌多涨少，仅4个行业上涨，分别是电气设备、纺织服装、商业贸易和农林牧渔，其中电气设备涨幅超过2%；跌幅超过钢铁、交通运输、通信、汽车、公用事业、休闲服务、综合、非银金融、采掘、国防军工。

展望未来，在短期内，国内经济大概率运行平稳，流动性边际会有波动，但大方向不会有明显调整，海外需求、供给持续复苏，但疫情反复扰动较大。我们将继续继续深入研究上中下游行业，寻找其中具有竞争优势的企业，近期半年业绩逐渐披露，我们将积极寻找表现较好的企业。

宏观与策略

进出口

PMI指数公布，新出口订单回落0.2个点至48.1（上月回落2.1个点），进口回落1.2个点至49.7。

 CCFI=2653，周环比+2.4%，除韩国航线（-9.5%）和南美航线（+6.8%）外，其他各航线变化不大，以涨为主。

BDI=3285，周环比+0.92%，各船型运价走势出现分化，大型好望角型船运价指数环比-12%，中型、小型船运费上涨，其中巴拿马型船运价指数环比+17.2%。具体来看，西澳-青岛铁矿石运价为11.4美元/吨，周环比+2.7%；进口煤炭运价指数周环比+1.7%；进口粮食（大豆）运价指数周环比+9.3%。油运方面，原油运价指数周环比-5.4%，成品油运价指数周环比-1.1%。

周期品

煤炭

上周动力煤价格有所下跌，期货周初下行明显，主要是受七一后限产放松预期的影响，市场对供给放量存在较大预期，终端采购短期有所放缓，港口库存略有回升。但煤矿的生产弹性本已不高，且安全检查涉及责任重大，供给端能否如期放量还有待观察。需求端处于旺季、日耗将维持高位。

钢铁 

上周钢材价格震荡小幅下行，铁矿石价格高位再度小幅反弹。近期高温多雨季节，需求端进入淡季，钢材库存继续季节性回升。钢企产能利用率继续低位，短期看供给难有明显增长。当前市场处于季节性供需两弱格局，预计将在适度高位震荡为主，不过近期矿石强于钢材的情况亦对钢企盈利有一定影响。

有色

铝价上周继续在18500-19000之间震荡，收18660，周跌120元。供给端近期增长有限，国家抛储的调控政策落地，但幅度似乎不及预期、且节奏较缓慢。虽然处于淡季，但需求端表现尚好；故铝库存继续下行。总体来说，近期基本面总体尚好，不过进入淡季，且中国抛储和美联储鹰派表态，对有色市场情绪有所压制，预计将高位小幅回落。下半年关注铝产能投产进度。

水泥

水泥价格上周继续季节性回落。

电力

新能源发电

通威股份发布21年上半年业绩预告，21H1公司实现归母净利润28-30亿元，同比增长177%-197%，归母扣非净利润28-30亿元，同比增长192%-213%，其中Q2实现归母净利润19.5~21.5亿元，同增192.8%~222.8%，环增130.2%~153.8%，实现扣非归母净利润20.04~22.04亿元；业绩高增长主要得益于多晶硅料供不应求，但q2业绩略低于预期；

恩捷股份预计21年H1归母净利润10-10.9亿元，同比增长211%-239%，Q2归母净利润5.68-6.58亿元，同比增长210%-260%，环比增长31%-52%；业绩超预期。

光伏：中游环节价格下降。根据PVinfolink的报价，多晶硅料环节：单晶用料206元/kg，环比持平；硅片环节：单晶硅片4.72元/片，环比下降0.33；金刚线多晶硅2.05元/片，环比下降0.3。电池片环节：Perc单晶电池1.02元/W，环比下降0.01；多晶电池0.783/W，环比下降0.021；组件环节：单晶组件320-330W/385-400W 1.71元/W，环比持平；多晶275/330W组件1.55元/W，环比持平。

农业

畜牧业

内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格4.28元/公斤，比前一周上涨0.2%，同比上涨19.9%。 企业方面，现代牧业公告宣布因达到退休年龄，高丽娜辞任执行董事，不再担任现代牧业行政总裁等一系列职务。同时宣布了一系列新的人事任命，包括原来的副总裁孙玉刚升任执行董事兼总裁。

 6月的最后几天，所有品类的国鸡价格均出现不同程度的上涨，涨幅最高达到1.03元/斤。截至7月2日，快大类全国均价5.61元/斤，鸡价指数翻案至94.79（盈亏平衡点为100）。此番国鸡行情是近一个季度所有品类价格唯一一次同时上涨，这或与同时期猪价上涨有关，行业整体认为猪价将在7-9月开启年度的季节性反弹，作为替代性较强的快速鸡相关价格有望顺势上涨，但是这个逻辑仍然有待验证，毕竟供需的状况整体还是不容乐观，值得关注的是，6月底，国家发改委在回应农牧产品价格问题时，预测短期内肉鸡价格或继续下降。

6.28日发改委称监测数据显示，6月21日到25日，全国平均猪粮比价为4.9，低于5，意味着猪粮比价已进入过度下跌一级预警区间，中央和地方将启动猪肉收储工作。在收储消息发布后两天，猪价出现快速反弹，局部地区甚至出现了2元/斤的巨大涨幅，随后在7月初这几天又出现了小幅的下调，但是整体仍然是比低位涨上来了20%+，目前均价在16.4元/KG。猪价的急跌急涨也是佐证了超跌区间的特征，就是主要受市场情绪的影响，供需关系已经不是短期内的主因。后续走势，从需求端看，消费表现仍然比较平淡，贸易商接货不积极，部分市场仍然有剩货现象，但另一方面，屠宰企业低价收猪在全行业普遍库存的情况下也开始显现明显的难度，所以市场供需博弈日趋激烈化。在6月养殖企业集中出栏大肥猪之后，目前压栏的肥猪占比已经明显减少，加上成本支撑以及收储预期支撑，可以说市场整体可以说底部可能已经探明，但是按照目前白条走货的情况来看，持续上涨的动力仍然不足。

化工

石油

到6月底经合组织的商业原油库存已经低于2015-2019年的平均水平，OPEC+对于增产幅度争议加大，7月OPEC+会议的决议连续推迟；布油近月75.9美元，回升0.6美元，今年上半年油价上涨了45%，WTI对布油折价1.6美元，未来6个月贴水5.0美元，沪油对布油贴水3.0美元。美国原油产量维持在1110万桶/天的水平，比历史峰值低200万桶/天，钻机数量小幅回升、维持在疫情前六成以下的水平；美国炼厂开工率已经非常接近疫情前历史同期水平，原油库存连续六周大幅回落，成品油库存小幅回升。

成品油

地炼开工率回落到70.8%，比2020年年均高2.7%，今年上半年地炼开工率均值72%，比疫情前同比高了12个百分点；本周炼油价差回升，比过去4年均值高925元/t原油，今年上半年的炼油价差均值比过去4年均值高出358元/吨原油。在对前期一些处于税收灰色地带的调油品种征税后，最近又有传言税务系统要加大对成品油消费税的审计。

炼化 

近期亚太地区石脑油对原油溢价小幅回落，而石脑油裂解价差小幅回升，比2020年均值低117.7美元，亚洲以石脑油为原料的蒸汽裂解装置运营商在考虑降低开工率水平，不过今年上半年的均值还是比过去两年高了10美元左右。

PDH价差高位回落到168美元，比20年差价均值低182美元，比历史同期均值低了一半以上，上半年的均值水平比历史同期大概高了40美元左右；聚烯烃与单体价差反弹到969元/吨，比20年均值低31元；总体来说，丙烷脱氢的盈利比20年均值低1311元。

环氧丙烷价差回升到8146元/吨，比过去5年价差均值高3381元/吨。

天然气制BDO的价差空间维持在11800元/吨，比过去5年价差均值高6810元/吨。

化纤 

PX-石脑油价差小幅回落，目前在239美元左右，比2020年均值高39美元，上半年的均值比去年同期低10美元，但比去年下半年的低谷反弹了80美元左右。PTA-PX价差回升到480元/吨，比2020年均值低60元/吨，今年上半年均值是过去5年里最差的，比历史同期低了约200元。长丝价格价差反弹到1300元/吨，比2020年均值高210元/吨，今年上半年均值是过去5年里最高的，比历史同期高了约300元；长丝企业目前库存天数大幅回落到9.5天，和前同期历史均值水平接近了，但今年上半年的库存天数同历史同期相比仅次于去年疫情阶段，比疫情前仍高出一周左右。

粘胶价差反弹到4100，目前比2020年均值高326元/吨，但主要是因为成本端的溶解桨回落，今年上半年的均值比去年同期的低谷相比反弹了2300元。

煤化工 

甲醇价差维持在584元/吨，比2020年均值高128元/吨，下游MTO盈利情况改善依旧不明显；但今年上班的甲醇价差均值仅次于17、18年，比疫情前同期水平高出250元左右。

醋酸利润回落到4200元/吨，比2020年均值高3512元/吨；今年上半年利润空间均值大概3700元，比供给侧改革那年同期还要高出1800元。

化肥

山东地区尿素价格再次向上突破到2800元/吨，原料烟煤末煤陕西坑口价回升到965元/吨，吨现金流1252元。

磷酸一铵价差反弹到733元/吨，高于2020年均值548元/吨，今年上半年均值是过去几年里最高的，高出400元。

氯化钾盐湖出厂价上调到2770元/吨，比2020年均值高820元/吨。

国家发展改革委、市场监管总局近日派出联合调研组，赴河南、河北两省开展专题调研，了解化肥期现货市场运行情况。

盐化工

山东地区烧碱小幅提价到510元/吨，华东地区PVC价格回升到9100元/吨。

轻工

造纸包装

本周文化以及白卡白板纸价格基本全线继续下跌，行业暂时没有公布新的平均价格水平，但是目前看来市场报价水平非常混乱，处于杀跌的阶段，目前大致行情来看，白卡纸、铜版纸和双胶纸的主流市场价格对比高点大致都已经跌下来了20%至少，有部分地区甚至有厂商说出现了价格腰斩的状况，APP。对比上半年的持续上涨来看，最近这一个月来的快速下跌幅度之大超过了市场想象，主要原因可能是年初开始利多的预期积累比较多，比如建党、奥运会、疫情后经济复苏，以及APP的大型产能搬迁等，但是后续看这些需求利多因素并没有很明显的体现，目前到了传统淡季，库存积累下，有一些大厂心态产生了恐慌，预计下跌短期内仍然持续。相反的，箱板瓦楞纸厂商仍然在持续喊涨，核心原因是废纸价格出现频繁的比较大幅度的上调，废纸价格的持续大幅度上涨甚至已经引发了官方的注意，这种格局仍然有利于海外布局上游资源的龙头企业。

企业方面，太阳纸业发布2021年H1业绩，归母净利润同增105%-145%，主要原因还是海外产能的陆续投产带来的产销增量以及国内溶解浆产品市场景气度的恢复。

APP如东生产基地的第一台纸机上周开机出纸，如东项目的产能巨大，第一期规划的生活用纸产能就高达78万吨，目前国内生活用纸的年消费量还不到1000万吨。APP的如东产能给行业供给带来的影响是巨大的，并且APP想来是一个制造商甚于消费品牌商的角色，并且资金实力相对比较强大，他的扩产给行业竞争秩序带来的影响需要密切关注。

晨鸣纸业的子公司寿光晨鸣完成战略投资者的引进，领投的是建信金融资产投资和西南证券下属另类投资子公司，合计引战约16亿元，判断应该是债转股。

纺织

行情变化不大，交投总体一般，边际略微走弱，但是仍然显著好于去年的情况。纯棉纱价格稳定，部分纺企因为新接订单有所减少因而出现了库存的小幅增加，有一定的调价。但是利多的因素是，下游布厂终于传来新接订单有所增加的消息，后续持续观察下游盈利是否出现底部反转。

企业方面：华孚扭亏为盈，利润预计2.9-3.5亿。百隆东方H1净利润预增280-330%，扣非后370-430%；公司称，从去年四季度开始公司订单情况都非常好，接近满产运行，今年上半年比疫情前的2019年同期情况更好，同时得益于提价已经毛利率色纺纱产品占比的持续上升，客户结构不断改善，盈利能力也有明显提升。公司称到月底公司越南生产基地将增加10%产能，目前个性化产品单季满产满销，标准化产品订单全年已排满。对于公司下半年业绩展望，公司表示了持乐观态度。

汽车

乘用车

截止27日，6月汽车零售同比-5%，批发同比-19%。

2021年6月汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比下滑0.7个百分点，环比上涨3.2个百分点。

商用车

今年6月，我国重卡预计销售各类车型15.3万辆左右，环比下降6%，同比下滑10%，销量比去年同期减少了约1.6万辆，连续第二月下滑。

新能源汽车

6月份，蔚来交付销量8083，同比增长116.1%，环比增长20.4%；理想销量7713，同比增长320%，环比增长78.4%；小鹏销量655，同比增长617%，环比增长15%。

TMT

消费电子

有消息称，立讯精密今年将首度拿下iPhone新机组装单，而且包括高阶款大尺寸机种，总量达千万支，订单规模将逐年放大，可望在2023年超车和硕，成为iPhone第二大组装厂。目前iPhone组装订单，由鸿海、和硕、纬创等三家台厂分食 TrendForce集邦咨询发布报告称，iPhone 12 mini将提前于今年第二季度进入停产（EOL）。此后又有业内人士爆料称，iPhone 12 mini已于上周停产，且是苹果主动停产，在停产前的两个月，iPhone 12 mini减产很严重。分析师普遍认为，虽然苹果一直在努力推销这款5.4英寸的小屏 iPhone机型，但该机型在一月份仅占美国iPhone12总销量的5％。业内人士预测，2022年推出的新款iPhone，可能仅保留搭载6.7英寸和6.1英寸屏幕的大尺寸产品，而5.4英寸iPhone或面临停产。 IDC公布的最新数据显示，苹果公司在欧洲可穿戴设备市场上仍旧排名居首，2021年第一季度的设备销量不少于780万。控制着欧洲大陆35.6%的可穿戴市场，而排名第二的三星落后很远，份额仅为16.1%，总销售量为350万。小米以250万的销售量位居第三，紧随其后的是华为、华米和其他公司。

科技

6月25日中芯国际召开2021年第一次临时股东大会，其中将授予梁孟松40万股限制性股票，市值约2400万元。在酬金明细中，显示梁孟松2020年取得的总酬金为493万美元，是所有董事高管中最多的。相比之下，2019年梁孟松拿到34.1万美元酬金，甚至还不及首席财务官高永岗。中芯国际解释了其中原因，原来493万美元总酬金中包括一套340万美元（约合2233万元）的住房，系公司赠予梁孟松用于居家生活。 京东方6.21晚间公告，其非公开发行A股股票申请获证监会审核通过。此前发行计划显示，本次定增至多募集资金198.7亿元人民币，用于收购武汉京东方光电24%股权、对重庆、云南和成都等地项目增资及建设等。 三星3nm制程技术已经正式流片。三星的3nm制程采用不同于台积电或英特尔所采用的FinFET的架构，而是采用GAA的结构。在技术性能上，GAA架构的晶体管能够提供比FinFET更好的静电特性，可满足某些栅极宽度的需求。伴随着此次成功流片，三星3nm芯片大规模量产的时间节点已经正式临近。 英特尔将推迟生产其最新的一款芯片以提高性能，这是新任首席执行官帕特·基辛格(Pat Gelsinger)在寻求重建该公司竞争力之际遭遇的首个重大产品挫折。英特尔负责服务器芯片业务的副总裁Lisa Spelman透露，英特尔现在计划在2022年初开始生产下一代服务器中央处理器，该公司之前曾表示将于今年晚些时候准备就绪 英国监管部门决定不再对AMD、赛灵思的交易进行第二阶段的审批，直接批准了AMD的收购，至此英国部门已经完成了交易的审核，不会成为障碍。此前美国FTC委员会、司法部等部门也给交易开了绿灯，没有阻碍AMD对赛灵思的收购。此次收购接下来就看中国等能否通过交易审核。2020年，AMD宣布斥资350亿美元收购FPGA大厂赛灵思，这次的交易没有现金，将全部使用AMD的股票。合并后，AMD股东将拥有合并公司的74%左右股份，赛灵思股东拥有其余26%。AMD总裁兼CEO苏姿丰仍将担任合并后公司的CEO，赛灵思CEO Victor Peng将加入新公司担任总裁。

互联网

赛迪顾问发布的《2020-2021年中国云计算市场研究年度报告》显示，2020年中国云计算市场依然保持快速增长，市场规模达到1922.5亿元，同比增长25.6%。

消费

家电

产业在线5月数据（出厂口径）；空调产量1546万台yoy-4%，销量1588万台yoy-3.3%；冰箱产量710万台yoy-6.1%，销量745万台yoy-4.3%；洗衣机产量520万台yoy14.3%，销量516万台yoy15.1%；电视产量870万台yoy-30%，销量859万台yoy-30%。

食品饮料

1、安井食品：实际控制人、董事长刘鸣鸣累计减持约1200万股，合计变现约30亿元，占其持有总量的10%。

2、万洲国际：旗下史密斯菲尔德向明尼苏达法院支付8300万美元（约合5亿人民币）与所有买方的反垄断申诉达成和解。该反垄断申诉是针对美国猪肉行业的16家猪肉公司，申诉人则包括猪肉买方、猪肉制品的买方、猪肉和猪肉制品的个人买方，申诉认为史密斯菲尔德自2009年到2018年期间，通过和同行一起监控各地猪肉供应，进行合谋减少猪肉供应以提高猪肉售价，要求对损害进行三倍的赔偿，并要求赔偿律师费用等其他费用。

3、6月29日，百润股份发布业绩预告，预计2021年上半年实现净利约3.50亿元-3.82亿元，同比增长65%~80%。百润股份表示，净利增长主要系公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入同比增长较快，预计2021年半年度实现营业收入约11.82亿元-12.22亿元，较上年同期增长50%~55%，经营利润和净利润相应大幅增加。

4、6月26日茅台葡萄酒推出了新产品，据悉，该产品名为“青鸾干红葡萄酒”，其定价为3299元/盒，产量仅9999盒。

 5、行业数据：2021年1-5月，全国酿酒产业规模以上企业完成酿酒总产量2276.93万千升，同比增长11.80%；完成产品销售收入3786.44亿元，同比增长23.10%；实现利润总额849.08亿元，同比增长38.72%。

化妆品

 1、Q2电商美妆数据跟踪：淘宝系整体Q2比较Q1增速放缓，4-5月份消费相对低迷，但是6月份电商大促下销售总体较5月份有所回暖。在国产品牌中，Q2较Q1增速仍然显示提升的有贝泰妮的主品牌薇诺娜、上海家化的自有品牌，其他多数品牌包括华熙生物旗下的四大护肤品牌、丸美、珀莱雅都有小幅的增速下降，但是整体增长仍然是不错的。6月份单月来看，珀莱雅同增88%、薇诺娜同增87%、家化品牌整体同增166%、华熙生物旗下品牌同增261%，销售表现都非常优秀。此外，抖音渠道美妆Q2销售额快速增长，珀莱雅一直还是在非常前列的位置，同时薇诺娜和华熙生物旗下几个品牌的总体销售排名仍然在不断上升的趋势中。

2、搜于特公告预期债务合计8.85亿元，占净资产23.5%，部分账户及资产被冻结和查封。累计诉讼涉案金额合计6.84亿。

3、华熙生物公告H1业绩，收入同增95-105%，利润同增30-40%，收入端整体表现是超预期的，主要来自功能性护肤品板块的延续翻倍增长，公司目前在这块仍然是加大宣传投入以提升品牌认知度的阶段。

医药

国家卫生健康委、国家中医药局、中央军委后勤保障部卫生局联合制定了《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》立足于当前综合医院中医药工作特点和实际情况，从8个方面提出了具体要求。政策核心点：1、纳入绩效考核，卫生健康行政部门要将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核。2、设置相对固定的院领导分管中医药工作。其负责组织制定医院中医药发展的措施和办法，协调解决中医药工作遇到的困难和问题，督促中医药政策措施的落实，并在医疗管理部门中明确责任人负责全院中医药业务管理。

Intellia Therapeutics公司和再生元（Regeneron）公司联合宣布，在研CRISPR体内基因组编辑疗法NTLA-2001在1期临床试验中获得积极结果。NTLA-2001是一款在体内基因编辑疗法，通过脂质纳米粒子（LNP）递送技术将靶向TTR基因的CRISPR/Cas9组合递送到肝脏，实现对肝细胞内的突变甲状腺素运载蛋白（TTR）基因特定DNA实施敲除编辑。NTLA-2001也是首款进入临床试验的通过静脉注射的全身性给药CRISPR基因编辑疗法。

建筑

6月20日国家能源局发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，要求党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等不低于40%；工商业厂房不低于30%；农村居民屋顶不低于20%。

6月建筑业PMI持平于60.1%，表明建筑业在高位景气区间平稳运行，但弱于季节性。其中建筑业投入品价格指数明显回落，成本上涨压力有所缓解。

房地产

房地产开发

6月21日，21世纪经济报道独家披露中梁控股（02772.HK，）联席总裁李和栗确认离职。6月23日，中梁三只2022年到期的美元债创下最近3个月来最大跌幅。截至6月29日发稿，上述三只美元债跌势不止。该公司本计划上周五（6月25日）公告，后提前至6月24日早上港股开市前发公告，并由中梁执行董事、首席财务官游思嘉主持召开投资者电话会解释公司经营、债务等方面情况。知情人士表示，该投资者会议由瑞银帮忙协调安排。游思嘉在投资者会上解释李和栗因为个人发展原因离职，强调目前中梁所采取的三层管理结构：集团高管负责机制和战略;子集团和大区负责投资卖楼和重要经营决策;底层开发业务的管理人员负责执行。游思嘉认为这是一个相对稳定的组织架构。据其透露，何剑接替李和栗，将来负责投资产品开发销售客服等开发业务。

6月24日，李和栗对21世纪经济报道记者表示，离职之后，将从事投资业务。作为三道红线试点房企之一的中梁，资本市场对于其人事变动与债券变化敏感度相对较高。游思嘉透露，目前中梁仍在等待离岸债券发行额度的审批，以发行新境外债用于对其合计总规模为9.5亿美元的三只境外债进行再融资。受制于监管层对融资端的严控，中梁境内直融目前没有新的进展。中梁坦诚，在银团贷款上，银行会先给大房企，中梁只能分到一点点肉。到明年3月到期的7000万美元双边银团，“因为银行额度一般会留给最高评级的企业，不太会有增量。”中梁管理层坦诚。

穆迪将中国恒大评级由B1下调至B2；恒大对外宣布，截至目前恒大净负债率已降至100%以下，实现一条“红线”变绿。

中骏商管在港交所上市，发行价为3.7港元，募资净额为17.68亿港元。

多地银行暂停二手房房贷业务 北京地区放款时间延长至两个月。近日，全国多个重点城市陆续传出二手房停贷的消息。目前，银行贷款额度紧张，放款周期拉长，部分城市还出现二手房停贷情况。其中，深圳、东莞、惠州、成都、南京均出现了额度不足的消息，而武汉、合肥、重庆、杭州、郑州等多个城市传出额度用完，被迫“停贷”。贝壳研究院数据显示，2021年6月，房贷平均放款周期为50天，其中，46个城市房贷放款周期延长，广州较上月延长14天至98天，佛山、东莞、中山、惠州等粤港澳大湾区城市放款周期也基本延至100天以上。央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。另据知情人士透露，房企商票数据目前暂未纳入“三道红线”计算指标，未来或可能被纳入。试点房企须在2023年6月30日前完成降负债目标。网传630后会继续压降信托的地产额度。

6月30日，中国信托业协会发布《中国信托业内控合规管理建设倡议书》，倡议书提出，要充分发挥信托制度优势，回归“受人之托、代人理财”职能定位，积极发展服务信托、家族信托、慈善信托等本源业务。要加大对实体经济的支持力度，坚决防止多层嵌套、资金空转和脱实向虚，将更多的金融资源投入到健康养老、智能制造等产业。要定期开展公司内部制度“立改废”工作，及时、动态地将监管规定转化为内部规章制度，确保覆盖所有业务领域和关键管理环节。要全面落实合规审查前置制度，将合规审查作为规章制度制定、重大事项决策、重要合同签订、重大项目运营等经营管理行为的必经程序。要保持战略定力，坚定转型决心，坚定不移落实金融同业通道和融资类业务压降任务，加大非标资金池信托清理力度。积极做好资管新规过渡期整改工作，大力削减违规存量，严密防范违规增量。坚持“房住不炒”定位，自觉贯彻房地产宏观调控政策，坚持房地产信托规模管控，规范开展政信合作，严防违规新增地方政府隐性债务。

房企上半年融资规模5480亿元，同比下降16%，较上年同期收缩超千亿根据贝壳研究院统计，2021年上半年房企境内外债券融资累计约5480亿元，同比下降16%，规模累计增速连续两年下降，2021年上半年融资规模较2019年、2020年同期分别收缩1296亿元与1026亿元。2021年上半年房地产调控政策持续高压，整体债市下行，境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。单6月，房企境内外债券融资规模约857亿元，环比增长32.5%，同比下降2.3%。其中，6月境内融资规模回升至615亿元，受5月低基数影响致环比增长56.5%，境外方面维持低位，规模约242亿元。房企间利率差走阔，分化明显；境内债利率持续回升，境外债利率波动下降。境内方面，上半年债券平均票面利率5.07%，较2020年同期上升79个基点。重监管叠加偿债高峰导致房企发债需求上扬，而债市规模收缩抬升发债利率，预期下半年境内债市利率仍然保持易升难降的特征。境外方面，上半年境外债券融资平均票面利率为6.95%，较2020年同期下降144个基点，较2020年下半年下降84个基点。境外债市持续低迷，发债规模收缩明显，票面利率呈不稳定波动，境外债市下半年预期较难修复。另，房企债券利率表现分化愈加明显。6月以万科、龙湖为代表的多家优质房企，分别下调公司债票面利率，其中万科将 “18万科01”债券票面利率由4.05%下调，最低降至2.8%。而6月尾部房企平均融资成本维持8.0%左右，房企间利率差走阔，利率两极分化，融资端集中度呈上升趋势。下半年偿债压力减弱但仍维持高位。2021年达到房企历史偿债规模极值，偿债总额达12822亿元，上下半年分别为6990亿元与5832亿元，下半年房企偿债压力较上半年减弱，但仍属到期债务规模高位。预计2022-2023年偿债规模有所收缩，维持在8000亿元以上规模水平。发改委印发《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通 知》，明确试点扩围至保障性租赁住房等内容;国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确保障性租赁住房基础制度和支持政策;《深圳经济特区无障碍城市建设条例》表决通过，指出公共住房、商品房项目配置无障碍住房;青岛西海岸新区: 进一步降低落户条件，全面放开落户限制。昆明 2021 年储备土地推介会将于 7 月 15 日 举行，涉及 5 片区共计 1,600 亩储备土地;杭州第二批集中供地出让活动推迟至 7 月， 计划出让住宅用地约 233 万平方米。

上周(21/06/26 -21/07/02 )45 个重点 城市新 房合计 成交 76 9 万平 米，环比+7%;其中，一二线环比+14%、三四线环比-24%;6 月一手房月成交同比- 5%，较 5 月下降 11pct;其中，一二线同比-4%、三四线同比-10%，分别较 5 月-7pct 和-26pct。上周 14 个重点城市二手房成交 155 万平米，环比-2%;6 月成交同比-13%， 较 5 月-7pct。 库存方面，上周 15 城推盘 182 万平米，环比-43%;对应周成交/推盘比 (去化率指标)为 1.51 倍，最近 3 个月(2 1 年 4- 6 月)分别为 0.96 倍、1.4 2 倍和 1.00 倍。截至上周末，15 城可售面积为 9,035 万平米，环比-1%;3 个月移动平均去化月数为 8.0 个月，环比下降 0.1 个月。 武汉首批次土拍，宅地成交金额778亿元，平均成交溢价率17.27%；其中国资背景企业合计拿地36宗，成交金额588亿，占比75%。 西安市土拍市场再次集中出让地块，成交16宗共1164.857亩开发用地，实现土地出让收入92.26亿元；龙湖、远洋、当代、陕建等房企主要参与。

声明

本订阅号所载内容仅供先锋资管专业投资者参考使用。市场有风险，投资需谨慎。本订阅号所发布信息和意见不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号发布信息进行投资所造成的一切后果或损失，先锋资管不承担任何法律责任。 

网址：www.xfqh.cn

地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号1号楼21层01单元

           深圳市罗湖区深南东路5016号京基100大厦A座5401

电话：021-20707016