摘要

权益策略：上周全球股票市场涨多跌少，随着一季报披露逐渐增多，业绩将成为影响市场的核心因素，短期继续维持震荡趋势概率大。

宏观数据：服务业PMI连续11个月位于扩张区间；核心CPI小幅回升，终端消费积极恢复；PPI环比、同比均超市场预期。海外经济依然向好、通胀继续高企，财政赤字创新高。

权益策略

全球肺炎疫情持续反复，最新日均感染人数再次冲击高位，达到60-80万人区间，死亡人数也逐步提高，达到日均1万人以上。疫苗接种情况则稳步推进，美国日均300多万人次，中国日均从500万人回落到300余万人。从累计接种人数来看，美国达到1.8亿人次，接种率突破50%，中国达到1.5亿人次，接种率超过10%，主流发达国家接种人数均突破千万人，不过接种率从20-60%参差不齐。

G20财政会议结束，支持IMF提出的新增6500亿美元特别提款权的建议，同意将债务暂停偿还倡议延长6个月。美国参议院跨党派议员提出一份“2021战略竞争法”，就美国应当如何和中国进行“战略竞争”提出基本原则和倡议。习近平和默克尔通话，提出中国发展对于欧洲是机遇，希望欧洲独立作出争取判断，真正实现战略自主，共同践行多边主义。缅甸驻英国大使被亲军方的副手驱逐出大使馆，在侨民支持下进行抗议中，缅甸政府表态已经免除该大使职务，并任命其副手为新的驻英大使；缅甸国内则是军方大肆逮捕异见人士，累计逮捕超过2800人，而民众和军政府之间的冲突已经造成超过600人丧生。新加坡原第四代拟任接班人，现任副总理兼财长王瑞杰放弃接班李显龙，但会留任副总理协助挑选新的接班人。

中国网络巨头阿里巴巴领受国家市场监督管理总局的行政处罚决定书，将按照2019年销售收入4%金额的接受罚款约182亿元，这项处罚是对于其在中国境内网络零售平台服务市场实行“二选一“垄断行为的处罚，阿里巴巴随后表态对此处罚诚恳接受，坚决服从，强化依法经营，进一步加强合规体现建设，更好履行社会责任。

全球市场受美联储主席明显鸽派的言论影响，涨多跌少。道琼斯指数全周上涨1.95%到33800点并再创历史新高；纳斯达克指数全周上涨2.6%到13900点，离前期高点仅为2%不到的距离；标普500指数上涨2.71%到4129点，并再创历史新高。虽然海外经济体疫情严重，美国失业人数超预期，但是鲍威尔表态虽然通胀会短期走高，但是美联储将保持宽松政策支持美国经济，直到再也不需要这些政策为止。国内市场方面，上证综指全周下跌0.97%到3451点；沪深300指数全周下跌2.45%到5035点；恒生指数全周下跌0.83%到28699点。国内指数依然处于自2月高点下跌的阶段性底部整理中，不过虽然沪深300指数表现弱势，但是代表中小市值的中证500和1000指数则表现较为强劲，中证500指数自2月11日以来仅下跌3%，而中证1000指数自2月10日以来则是上涨了2.5%，而同期沪深300指数则为下跌13%以上。分行业来看，上周各行业涨跌基本均衡，上涨的行业包括采掘、化工、钢铁、有色金属、建筑材料、机械设备、国防军工、纺织服装、轻工制造、商业贸易、传媒和综合，其中钢铁行业上涨7.4%，综合行业上涨6.3%；下跌超过1.5%的行业则包括电气设备、家用电器、农林牧渔、食品饮料、休闲服务和非银金融，其中休闲服务下跌6.5%，食品饮料下跌4.8%。目前国内市场更多呈现结构性分化，前期跌幅过大的中小市值股票出现反弹，而强势的机构抱团股则表现疲软，预计趋势还将持续一段时间。

宏观与策略

宏观数据

国内宏观数据：4月6日财新发布的3月服务业PMI及综合PMI：3月财新服务业PMI录得54.3，预期52.1，前值51.5；连续11个月位于扩张区间，并且结束此前三个月的下降趋势。3月财新中国综合PMI录得53.1，前值51.7。服务业PMI和综合PMI走势与统计局一致。服务业供给、需求连续11个月保持扩张，扩张速度较此前两个月大幅反弹。随着秋冬季局部疫情基本结束，服务业景气度迅速恢复，供求同步上升。4月9日，统计局公布了3月份的通胀数据：3月CPI同比0.4%，市场预期0.2%，前值-0.2%；环比-0.5%。3月PPI同比4.4%，市场预期3.3%，前值1.7%；环比1.6%。具体来看，CPI方面，3月CPI同比由-0.2%转至+0.4%，主要原因是低基数效应，实际原油价格上涨放缓、猪肉价格下行斜率仍较大，对CPI形成拖累；核心CPI同比0.3%，小幅回升走高0.3个百分点，显示终端消费在积极恢复，但总需求还没有过热迹象，目前的通胀压力更多是上游成本上行带来的压力。PPI方面，3月PPI环比上行1.6%，同比上行4.4%，均超市场预期，其中PPI大超预期主要是大宗商品价格带动生产资料价格上涨，而生活资料价格变动幅度较小，由小幅下降转为略有上涨。

海外宏观数据：美国4月3日当周首次申请失业救济人数(万人)，今值74.4，预期值68，前值72.8。美国3月核心PPI同比，今值3.1%，预期值2.7%，前值2.5%。美国3月PPI同比，今值4.2%，预期值3.8%，前值2.8%。美国3月核心PPI环比，今值0.7%，预期0.2%，前值0.2%。美国3月PPI环比，今值1%，预期0.5%，前值0.5%。美国3月PPI同比升4.2%，创2011年以来新高，美联储会议纪要显示通胀风险增加，但目前总体平衡。美国至4月3日当周初请失业金人数为74.4万人，小幅不及预期但仍处于较低水平。总体来看，美国经济依然向好、通胀继续高企，财政赤字创新高。

进出口

中远海控披露2021年第一季度业绩预增公告，预计公司2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为154.5亿元，归属于上市公司股东的扣非后净利润约为154.06亿元，去年同期归母净利润约为2.92亿元，同比暴增约53倍。2020年中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为984.42点，同比上涨19.47%，公司实现营收和归母净利润逐季增加，营收自2020Q1的361亿元增加至2020Q4的536亿元，全年营收1712.59亿元，同比增长13.37%；归母净利润自2020Q1的2.9亿元增加至2020Q4的61亿元，全年归母净利润99.27亿元，同比增长46.76%。2021年1季度集装箱航运市场持续向好，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为1960.99点，与上年同期相比增长113.33%，与上年第四季度相比增长53.8%。

CCFI=1858，周环比-0.7%，已经连续七周下滑，但是幅度不大，从高点下来10%左右。上周除澳新、韩国航线运价下滑超过5%以外，其他航线变化不大。

BDI=2088，周环比+0.8%，变化不大，不过大型船与中小型船运价继续背离，BCI周环比+15.2%而BPI周环比-13%、BSI周环比-2.9%。干散货方面，西澳-青岛铁矿石运价为10.23美元/吨，周环比+3.1%；进口煤炭运价指数周环比-2.2%；进口粮食（大豆）运价指数周环比-4.6%。油运方面，原油运价指数周环比-5.9%，成品油运价指数周环比-8.7%。

周期品

煤炭

上周动力煤价格现货价格高位震荡，CCI5500指数收735元，周跌5元/吨，不过受周内发改委推动保供的消息影响，期货价格大跌。前期产地严格按照核定产能生产、供给偏紧，不过月初煤管票宽松、供需阶段性放宽。需求端，日耗继续维持阶段性高点，电厂库存继续下降。港口库存高位继续回落。目前看，需求端即将迎来夏季高峰期的补库需求，供给端保供政策执行力度有待观望。

钢铁

上周钢价高位继续上行，当前价格水平已经超过2017年高点，接近2011年最高点；铁矿石价格上周继续高位窄幅震荡，预计再往上空间有限。需求端逐步恢复，3月下旬起逐步进入旺季，钢材库存继续回落。近期唐山发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》，钢企产能利用率下行明显。近期钢价一方面受铁矿石价格高位影响，另一方面也受环保约束下减产影响，同时需求较好。

有色

上周铝价继续高位震荡，收17490，价差继续在6900附近震荡。从供需来说基本平衡，且当前尚属淡季，近期库存继续上行。

水泥

水泥价格上周继续普涨回升，从出货率看，水泥需求已经开始进入旺季，库存比自3月下旬以来快速下降。

电力

新能源发电

通威股份：2020年营业收入442亿，同增17.69%，归母净利润36.08亿，同增36.95%，扣非归母净利润24亿（出售土地非经常性损益），同增4.06%。

金风科技：金风科技2020年业绩，收入562yoy47%，净利润29.65yoy34%。

光伏上游继续涨价。根据PVinfolink的报价，多晶硅料环节：单晶用料128元/kg，环比上涨3；多晶用料67元/kg，环比上涨1元；硅片环节：单晶硅片3.69元/片，环比持平；金刚线多晶硅1.8元/片，环比上涨0.1。电池片环节：多晶电池0.652元/W，环比上涨0.011；Perc单晶电池0.92元/W，环比持平；组件环节：多晶275/330W组件1.42元/W，环比上涨0.07；单晶组件320-330W/385-400W1.6元/W，环比持平。

农业

畜牧业

1）主产省份生鲜乳平均价格4.27元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上涨15.4%；2）海外新西兰GDT拍卖整体招标结果微涨，前期暴涨的全脂奶粉整体表现一般，价格大致稳定，但是成交比较清淡。3）现代牧业公告8.15亿现金收购中元牧业全部股权，继续贯彻年报时提出的五年领跑计划。中原牧业是位于河北石家庄，存栏规模2.2万头，其中成乳牛存栏1.72万头，日产量350吨。

四月第一周鸡价走势不乐观，清明节本来算是小旺季，但是鸡价的拉动效果不太明显，并且节日期间由于供应扎推，价格冲高后回落更加明显。上周价格整体下跌为主。

1）2021年4月第1周全国外三元生猪周均价为22.87元/公斤，相比上周大跌8.8%，同比下跌32.4%。周内玉米价格先跌后涨，均价下跌2.0%，豆粕价格上涨1.1%，本周自配料成本整体比上周略降0.9%，降幅不及猪价，本周全国猪粮比由上周的8.65降至8.05，养殖利润继续下降，外三元生猪自繁自养头均盈利735元/头，比上周减少25.2%，同比减少67.7%；育肥头均利润为126元/头，相比上周下降61.2%。2）卓创调研，1月份全国生猪屠宰企业平均开工率19.94%，同比下滑1.28pcts。

化工

石油

美国释放解除对伊制裁的信号，市场担心伊朗石油出口恢复对供给造成200万桶/日的潜在冲击，布油近月回落1.6美元到63美元，WTI对布油折价3.6美元，未来6个月贴水1.8美元，沪油对布油贴水3.6美元，不过据Argus报道现在已经有超50万桶/日的伊朗原油悄悄出口中国，伊朗的实际增产空间没那么大了。美国原油产量回落在1090万桶/天的水平，比历史峰值低220万桶/天，钻机数量依旧在疫情前四成的水平，原油库存连续第二周回落。

成品油

炼厂进入集中检修季，地炼开工率小幅回落到73.9%，比2020年年均高5.8%；炼厂开工率下滑后，本周炼油价差维持稳定，依旧比过去4年均值高275元/t原油，不过国内成品油出口依旧没有套利空间，国内库存也仍较高，尤其是柴油库存，需要等4、5月各地建筑活动全面恢复、对柴油需求回升后才有望解决。

炼化

亚太地区石脑油对原油溢价小幅回落，石脑油裂解价差小幅回升，比2020年均值高26美元。PDH价差小幅回落到397美元，比20年差价均值高47美元，丙烯外盘溢价基本消除；聚烯烃与单体价差回落到1040元/吨，比20年均值高40元；总体来说，丙烷脱氢的盈利比20年均值高27元。不过本月炼厂进入了集中检修季节，约300万吨/年的国内PE产能已经或即将在本月进行检修，PP等其他石化产品的供应短期也会受到影响，近期其他原料路线的企业会受益。中化泉州环氧丙烷新装置投产后，现货价格本周继续从高位回落，环氧丙烷价差回落到11400元/吨，比过去5年价差均值高6635元/吨。天然气制BDO的价差空间回落到24100元/吨，比过去5年价差均值高19110元/吨。

化纤

PX-石脑油价差维持在244美元左右，比2020年均值高44美元，4月ACP谈判破裂后，PX价格继续小幅走低，更偏向买方市场；PX价格走低后，PTA-PX价差意外回升到460元/吨，比2020年均值低80元/吨；长丝价格价差回升到1920元/吨，比2020年均值高830元/吨，不过POY库存天数小幅回升到21天，高于过去五年同期均值水平，而且下游织机开工率有下滑的风险，长丝的高景气度近期难维持。粘胶短纤产销率下滑，库存继续上升。

煤化工

受内蒙限产的推动，甲醇价差回升到924元/吨，比2020年均值高468元/吨，当前油头聚烯烃的供应因炼厂检修而减少，MTO的价差近期有望继续维持高位，对甲醇的上涨依旧可以承受。醋酸利润回升到4450元/吨，比2020年均值高3762元/吨。

化肥

山东地区尿素价格回升到2150元/吨，原料烟煤末煤陕西坑口价回升到700元/吨，吨现金流839元。近期印标的各种变化对国内尿素市场扰动较大，这次印标的货源地公布后，中国的货船在45万吨，还有20万吨货源中疑似有中国货，之前市场根据东海岸的26.5万吨推测中国出口量被证实低估，实际从港口回流内地的尿素就低于预期，因此价格再次在淡季回升。磷酸一铵价差维持在542元/吨，高于2020年均值357元/吨；不过现阶段下游复合肥企业主夏季肥生产，对磷酸一铵的需求继续减弱，高磷肥原料备货要等秋季启动，且目前夏季备肥预收进展并不顺畅，只有五成，而往年同期多至70-80%水平，磷铵近期的需求可能回落。以色列ICL与印度IPL签署了一项钾肥合同，合同约定的销售价格为每吨印度到岸价格280美元，涨幅为每吨50美元，在同一天，白俄罗斯钾肥公司毁约，与印度IPL重签合同，新合同价格为到岸价280美元/吨，较两个月前的原合同价格高33美元，而中国在2月份也以到岸价247美元/吨的价格与白俄罗斯签订了2021年度大合同，如果白俄罗斯继续毁约国内钾肥价格可能进一步上涨。目前氯化钾盐湖出厂价维持在2350元/吨，比2020年均值高400元/吨。

盐化工

山东地区烧碱小幅回落到420元/吨，华东地区PVC价格维持在8800元/吨，PVC当前库存依旧较低，海外基建投资增速预期下，PVC需求失速的概率较低。

轻工

造纸包装

本周国际木浆仍然是持续上涨，目前国外浆厂整体库存相对良好出货压力不大，提价意愿比较强烈。国内现货市场出现一定高位回调。下游文化纸种整体表现还可以，铜版稳中校长，经销商库存仍有一定程度加重，但仍然属于可控范围，节后纸厂可能继续宣传提价500元/吨，估计能小幅落实；双胶纸碰到教辅教材订单和党政刊物印刷需求的支撑，整体订单较多，经销商库存比铜版纸略少，压力可控，目前市场整体还是在上涨的态势中；包装纸方面白卡供需依然良好，价格仍然是稳中上涨，但是在白卡纸的价格屡创新高后，有经销商已经开始反馈终端包装厂订单不足，经销商出货困难的问题，目前有些大盘商库存已经上到了45-50天，后续需要持续关注终端的因素情况；箱板瓦楞纸仍然是最差的，整体包装需求走弱，纸厂各种促销比较多，市场价格整体预计有100-200元的下跌。

纺织

由于上下游价格及订单传导不畅，棉纱利润出现持续的压缩。纯棉纱多数品种价格回调1500元/吨左右，本周棉纱价格跌幅大致与棉花一致。目前常规普梳纱线品种的价格已经跌回了年前的水平。市场心态出现波动，有一部分纺织大厂和贸易商出现抛货的情况。

汽车

乘用车

3月行业数据，乘用车销量182万量同比19年增长0.2%，批发销量183万同比19年下降2.9%。豪车销量27万，同比19年增长51%，自主品牌销量65万同比19年下降12%，合资品牌销量85万同比19年增长2%。今年的去库存明显，部分厂商取消库存考核，3月厂商库存持续下降。

汽车

企业业绩：宇通客车：收入217yoy-28%，净利润5.16yoy-73%，扣非净利润-0.55下滑16亿，历史首次扣费净利润亏损。长城汽车：收入1033yoy7.33%，净利润53.62yoy19.25%，扣非净利润38yoy-3.77%，毛利率17.21%+1，净利率5.19%+0.4，去年传统车企里表现最好的。

新能源汽车

企业业绩：比亚迪：2020年营收1565.98亿，同增22.59%，归母净利42.34亿元，同增162.27%，收入增长主要是汽车板块尤其是新能源车贡献大，量下滑单价提高，分板块看电子板块利润54亿，扣掉以后其他板块利润6亿，基本持平。21Q1预计归母净利2-3亿，同增77.56%-166.34%。赣锋锂业：2020年营业收入55.24亿，同增3.41%；归母净利润10.25亿，同增186.16%；扣非归母净利润4.02yoy-42%。华友钴业：2020年营业收入211.87亿，同增12.38%；归母净利润11.65亿，同增874.48%；扣非归母净利润11.24同比增加1549%

3月新能源乘用车批发销量达到20.2万辆，环比2月增长101.1%，同比增长261%，3月国内新能源乘用车零售销量为18.5万辆，渗透率达10.5%，一季度渗透率达8.6%，较2020年的5.8%提升明显。分企业看上汽通用五菱41491辆、特斯拉中国35478辆，比亚迪23906辆。上汽通用五菱41491辆、特斯拉中国35478辆，比亚迪23906辆，各个品牌较2月恢复明显。2021年3月，我国动力电池产量共计11.3GWh，同比增长152%，环比增长19%；动力电池装机共计9.0GWh，同比增长225%，环比增长61%。排名前三的企业分别为宁德时代、比亚迪和LG化学，装机量分别为4.52GWh、1.12GWh和0.95GWh，市占率结构维持稳定。

机械

工程机械

企业业绩：三一重工：收入1000yoy31%，净利润154yoy36%，净利率15.97%+0.78，roe29.6%+0.9，年报表现很好，符合预期。中联重科：收入651yoy50%，净利润72yoy66%，扣非63yoy79%，净利率11.3%+1.5，roe16.7%+5.9，注意现金流比较差，应收上升幅度大。

3月挖掘机数据，销量79,035台，同比涨幅60.0%；其中，国内市场销量72,977台，同比涨幅56.6%；出口销量6,058台，同比涨幅116.5%。1-3累计销售126,941台，同比涨幅85.0%；其中，国内市场销量113,565台，同比涨幅85.3%；出口销量13,376台，同比涨幅81.9%。3月中挖销量为2.1万台，增速最快，同比增长90%，销量占比29%，同比提升5pct；小挖销量为4.4万台，同比增长47%，销量占比61%，下降4pct；大挖销量7182台，同比增长38%，销量占比10%，下降1pct。

TMT

4月9日晚TCL科技发布公告透露，与广州市政府方面合资成立“广州华星”。广州华星将投资350亿元在广州建设一条8.6代液晶面板生产线，主要生产中尺寸的IT显示屏、车载显示器等，设计月产能18万片。北京时间4月8日晚间，美国商务部宣布，工业与安全局(BIS)已经将7个中国超级计算实体列入所谓的“实体清单”(EntityList)。列入原因是他们支持中国的军事化行为，威胁美国的国家安全或者外交政策利益。这7个实体分别为：天津飞腾信息技术有限公司、上海集成电路技术与产业促进中心、深圳市信维微电子有限公司、国家超级计算机济南中心、国家超级计算机深圳中心、国家超级计算机无锡中心、国家超级计算机郑州中心。

AMD和FPGA大厂赛灵思的股东以压倒性多数批准AMD以350亿美元收购赛灵思，不过该交易需要通过监管部门的批准，预计将于今年内完成。赛灵思发明研制的FPGA芯片用于无线通信、数据中心以及汽车和航空航天等行业，AMD此举被认为是在数据中心市场要进一步与Intel争夺份额。

全球第三大芯片代工厂格罗方德（GlobalFoundries）计划在美上市，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉投资公司已在为其准备相关事宜，对其估值为200亿美元左右。

中国电信（2021年）服务器集采项目招标的GPU型服务器中标候选人公示发布。其中，鲲鹏、海光等国产CPU服务器占比进一步提升，标志着以运营商为代表的行业信创正在加速推进应用普及的步伐。标包八均为国产CPU服务器，占集采服务器总规模约35%，其中，同方鲲鹏服务器拿下6000万元的份额。

鸿海精密（富士康）公布2021年第一季度营收数据，受益于5G版iPhone和其他联网设备需求的强劲增长，富士康1季度营收达到1.34万亿新台币，约合470亿美元，同意增长44%。

韩国消费电子巨头LG电子公司(LGElectronics)5日表示，最终决定退出手机市场并全面停止移动业务部门的生产和销售。LG电子表示，在行业竞争日趋加剧的情况下，公司移动部门业绩持续低迷，故作出上述决定。从中长期来看，此举有望推动业务结构和财务结构优化。LG电子1995年开始经营手机业务，全球市场份额曾排名第三，但2015年第二季度至2020年第四季度连续23个季度亏损。该公司将于7月31日停止生产和销售智能手机。

消费

化妆品

2021年4月9日，国家药品监督管理局发布《化妆品分类规则和分类目录》、《化妆品功效宣称评价规范》、《化妆品安全评估技术导则（2021年版）》3则公告，对化妆品分类、功效宣称的评价要求、安全评估方法等方面作出细化规范，自2021年5月1日起正式施行。自2021年1月1日起，我国开始正式实施新的《化妆品监督管理条例》，后续陆续出台有关化妆品注册备案、新原料注册备案的管理条例，行业标准逐步完善。此次公告细则将化妆品功效宣称分为26个类别，并对各功效类别的产品提出明确的功效宣称评价要求，预计落地后将对行业监管提供专业指导，有助于监管部门执行。

纺服

波司登：公司预期2020/2021财年的收入和公司权益持有人应占利润较截至2020年3月31日止年度同期分别约有10%-15%和约40%的增长。

医药

国家卫健委发布《长期处方管理规范（试行征求意见稿）》，就慢性病的长期处方管理提出了规定。同时提到，患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取药。

房地产

房地产开发

上周(21/4/3-21/4/9)45个重点城市新房合计成交600万平米，环比-27%;其中，一二线环比-24%、三四线环比-34%;4月累计一手房月成交同比+49%，较3月-22pct;其中一二线同比+62%、三四线同比+13%，分别较3月-12pct和-53pct。上周14个重点城市二手房成交140万平米，环比-25%;4月累计成交同比+45%，较3月-21pct。库存方面，上周15城推盘141万平米，环比-40%;对应周成交/推盘比(去化率指标)为1.58倍，最近3个月(21年1-3月)分别为1.25倍、1.76倍和1.00倍。截至上周末，15城可售面积为9,357万平米，环比下-0.9%;3个月移动平均去化月数为9.2个月，环比上升0.02个月。

财政部：积极稳妥推进房地产税立法和改革，进一步完善综合与分类相结合的个人所得税制度。四部门：在房地产长效机制框架下，支持海南在住房租赁领域发展房地产投资信托基金(REITs)，鼓励银行业金融机构创新金融产品和服务，支持住房租赁市场规范发展。合肥收紧房地产政策，严控学区房，同一套住房6年内只能享有学区内小学1个学位，摇号所购房源自取得不动产权证之日起3年内不得上市交易；长沙住宅用地集中供地时间为4、7、10月；杭州住宅用地集中供地时间为4、6、12月；重庆首批集中供地公布，并暂定住宅用地集中供地时间为4、7-8、9-10月；南京首批集中供地公布，共出让52宗土地。

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