权益策略

本周政经层面为中美谈判代表互通电话，总结前一阶段协议执行情况。从会谈后双方的表述来看，分歧依然巨大，后续谈判难度较大，较前期乐观预期为差，当然也可能是中国疫情控制良好，国内经济压力大幅减少，加上出口强劲，谈判底气较足有关。由于美联储并未有强烈信息表明将在未来一段时间内提高利率，市场整体对资金面预期较为乐观，唯有中国国内由于因为避让特别国债档期的利率债将大幅发行，带动利率债承压严重。全周道琼斯指数上涨2.59%，创2月下旬以来的周收盘新高；纳斯达克全周上涨3.4%，再创历史新高。国内市场上证指数全周上涨0.68%，创18年1月以来的周收盘新高；沪深300指数上涨2.66%，创2015年6月以来的周收盘新高；恒生指数周上涨1.23%，为20年7月中旬以来收盘新高。分行业来看，本周食品饮料和休闲服务涨幅居前，均超过7%，涨幅超过2%的包括电气设备、机械设备、医药生物、纺织服装、传媒等行业；钢铁、国防军工、商业贸易、综合等行业跌幅超过1%。整体来看，随着上市公司业绩的全部公布，业绩表现成为上周市场涨跌的核心因素。整体来看，市场依然处于热度较高的状态，虽然成交量有所回落，但是绩优蓝筹股的表现非常抢眼，宏观经济的持续改善也成为股市上涨的助推动力。展望整体中报，由于占了一半以上利润的金融行业整体净利润下跌幅度在10%左右，预计全市场整体利润增速应该为负，但是这一利润走势基本在市场预期内，预计不会对市场产生重大负面影响。随着整体经济中具有竞争力的大企业的竞争优势持续扩大，预计该部分公司的结构性股价表现将持续，市场依然具有良好的投资机会。

宏观与策略

宏观数据

2020年8月27日，国家统计局公布2020年1-7月全国规模以上工业企业利润总额数据，1-7月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-8.1%，其中7月份利润总额当月同比增速继续回升至19.6%，创下18年7月以来新高。随着统筹推进疫情防控和经济社会发展一系列政策措施落实落细，工业经济运行状况持续向好，企业利润延续快速恢复性增长态势，7月份工业企业利润增速继续加快。7月份，基建投资修复主线较为明确、外贸需求呈现回暖、工业产成品价格PPI环比连续正增长，对工业企业盈利的改善起到较明显的正向拉动。其中7月份高技术制造业利润同比增长36.5%，增速比6月份加快27.5个百分点，拉动全部规模以上工业利润增长5.2个百分点，此外，投资收益大幅增加对7月份利润增速加快也起到了一定助推作用。整体来看预计短期经济复苏的态势将延续。通胀方面，8月以来猪价较为平稳，蔬菜价格反弹，鸡蛋价格大涨，由于去年同期猪价上涨带来的高基数，预计8月CPI同比将回落；8月以来国际油价继续上涨，国内煤价回落，钢价上涨，预计8月PPI同比降幅将收窄。

进出口数据

刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。

SCFI=1263，周环比+6.7%，再创新高。各大航线运价以上行为主：澳新、地中海、西非、南非、美东、美西、南美、欧洲、波斯湾航线运价周环比上涨均超过5%（美西、美东航线运价+6%，欧洲航线+10%，澳新航线+10%，南非航线+22%，南美航线+37%）。

BDI=1488，周环比+0.5%。干散货方面，西澳-青岛铁矿石运价周环比+9.6%至8.25美元/吨，而港口铁矿石车板价较为稳定；煤炭运价指数周环比+1.5%；美西-北方港口粮食运价为23.836美元/吨，周环比+2.2%，粮食（大豆）运价指数周环比+2.0%。油运方面，原油运价指数周环比-1.9%，成品油运价指数周环比+14.7%。

财政

08月13日，在湖南省审计厅公布的《关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中指出，2019年省级预算执行和其他财政收支情况总体较好，设立省级债务化解基金（100亿），清理整合350家融资平台。

周期品

煤炭

煤价上周现货价格继续小幅下跌，CCI5500指数收552、周跌3元；不过期货价格受大秦线脱轨事故影响有所拉涨。需求端，近期高温天气开始逐步消退；水电满发状态预计持续到9月上旬，故该阶段电厂日耗预计较往年有所降低。供给端，总体继续稳定，鄂尔多斯月底受煤管票限制，民企产量减少，但国有大矿及铁路直发矿受限制较小，生产增量明显。近期大秦线发生两起脱轨事故，虽然并不严重，但导致大秦线短期内对运量有所限制，故北方港口调入量减少。总的来说，需求季节性旺季逐步过去，水电满发也替代煤耗，供给端生产稳定、但近期受大秦线运量有一定限制，预计煤价短期稳中有所反弹、中期以震荡偏空为主。

钢铁

钢材价格上周震荡为主。供给短高炉开工率基本稳定。需求端近期随着高温多雨天气逐步过去，市场向好预期提升，但终端采购量仍未兑现。库存也暂缓下行、且仍处于相对高位。当前市场处于“高成本、高库存、高供给”状态，需要等待钢材需求季节性实质性回暖后，钢价上涨幅度有望提升，短期可能仍以震荡上行为主。

有色

电解铝上周价格在14500-14800之间震荡。氧化铝价格有所反弹，价差略有回落。电解铝库存低位继续回升。总的来说，前期受经济恢复、货币宽松等因素推动，铝价持续回升；不过后期随着价格高位、供给增加，消费趋于季节性转弱，预计价格上涨空间有限，以震荡为主。

水泥

上周全国水泥价格继续回升，主要区域基本上行为主，开始季节性反弹趋势。。

电力

新能源发电

价格快速上涨告一段落，产业链需要消化一段时间，博弈下一步走势。由根据PV infolink的报价，多晶硅料环节：单晶用料94元/kg，环比上涨4元；多晶用料66元/kg，环比上涨2元；硅片环节：单晶硅片3.05元/片，环比持平；金刚线多晶硅1.6元/片，环比上周持平。电池片环节：多晶电池0.576元/W，环比下降0.011；Perc单晶电池0.88元/W，环比下降0.02；双面Perc电池0.88元/W，环比下降0.02；组件环节：多晶275/330W组件1.26元/W，环比上周持平；单晶组件320-330W/385-400W1.54元/W，环比上周上涨0.01元。

农业

畜牧业

本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省份生鲜乳平均价格3.74元/公斤，比前一周上涨0.8%，同比上涨2.5%。连续保持第13周的上涨。按照同比的情况看，今年秋季奶价的高点仍然有可能超越去年。上周几大主要的规模养殖企业都发布的中报，业绩的增速分化主要来是来自于前两年的淘牛力度或者扩群的力度，其他方面有几个共性，一是奶牛的单产持续提升；二是上半年整体养殖成本还是稳中略降的；三是规模养殖企业都开始非常着力的降低淘牛率以及在优化牛群结构方面取得了一定的成效；第四是公斤奶盈利有一定的增幅，这个当然有成本降低的原因（其中主要还有得益于财务费用上的下降），此外销售价格也是向好的。当然需要关注到目前上市养殖企业多数已经与下游大客户有了非常紧密的联合，这个与3-4年前行业低谷时的情况已经完全不同，因此目前通过这些企业的销售价格来观察原奶行业的普遍状况其实还是存在偏差的。

8月第4周全国外三元生猪周均价为37.27元/公斤，环比微涨0.6%，同比增幅由上周47.9%降至38.7%，同比涨幅持续回落，周内猪价也是持续下跌。上周玉米、豆粕价格均出现小幅下调，自配料成本微增至2.84元/公斤，环比下降0.5%，猪粮比由上周的15.62增至15.78，自繁自养头均盈利2595元/头，比上周略微下降25元/头，比2019年盈利最高峰的10月最后一周减少19.2%。专业育肥头均利润为818元/头，相比上周增加2.3%。值得关注的是，9月末开始主产省份多数规模大场出栏量会有不同程度的显著增加，从9月末开始猪价可能会面临一个下调的压力。

化工

石油

布油主力合约换月到11月，近月45.9美元，回升1.7美元，WTI对布油折价2.6美元，未来6个月升水1.6美元，沪油对布油贴水1.9美元。美国原油产量小幅回升到1080万桶/天，比历史峰值低230万桶/天，钻机数量在上周止跌小幅回升后维持不变；原油库存连续第五周回落，成品油库存连续第三周回落。9月份至少有12艘VLCC在美国海湾沿岸为中国装载高达2510万桶（约合83.5万桶/日）的原油，相比7月的44.5万桶/日高出近一倍。

成品油

地炼开工率连续第二周回落，到73.3%，比2019年年均高11.1%。8月份中国炼厂的平均开工量为1415万桶/日，这是连续第三个月产能高于1400万桶/日；但国内成品油库存压力提升，中国北方和西北地区的库存水平接近其库存容量的80%，南部、东部和西南部的库存水平约为60-65%的存储容量，山东独立企业和国有控股的中石化预计将在9月份削减产量。上周炼油价差水平维持，比19年均值低85元/吨原油；由于在前期原油价格低谷时，地炼已经用完了年度进口配额，未来几个月开始寻求燃料油和稀释沥青作为替代品，后续的炼油成本可能提升。从东营和菏泽了解的情况看，参与裕龙岛项目产能置换的装置开始拆除，部分补偿款也已经支付，裕龙岛4000万吨大炼化要启动了。

炼化

石脑油对原油溢价小幅回升，裂解价差继续小幅回落，只比19年均值高4美元。PDH价差回升到406美元，比19年差价均值高67美元；聚烯烃与单体价差小幅回升到1017元/吨，比19年均值低186元；总体来说，丙烷脱氢的盈利比19年均值高194元。由于成品油库存高，MTBE开工率小幅回落，价差依旧维持在770元，比2019年均值低396元。苯乙烯价差回升到860元/吨，比19年价差均值低1123元/吨，无法覆盖边际加工成本；目前苯乙烯下游开工已达历史高位，每月100万吨苯乙烯消耗量或为需求峰值，预计下半年国内苯乙烯月产量不低于75万吨，月度进口量接近25万吨，总供应量不低于100万吨；供需平衡下，港口库存或将维持30万吨高位，苯乙烯价格持续承压。

化纤

PX-石脑油价差压缩到133美元左右，比19年均值低242美元；PTA-PX价差回升到607元/吨，比2019年均值低344元/吨；长丝价差回落到800元/吨，比2019年均值低476元/吨，长丝POY库存天数维持在四周水平。

煤化工

甲醇价差回升到430元/吨，比2019年均值低128元/吨；醋酸利润回落到455元/吨，比2019年均值低277元/吨。

化肥

山东地区尿素价格回升到1700元/吨，原料烟煤末煤陕西坑口价回升到505元/吨，吨现金流561元。

盐化工

山东地区烧碱价格维持在430元/吨，电石价格持续小幅回升，推高华东地区PVC价格到6660元/吨。

轻工

造纸包装

本周铜版纸供需基本平稳，整体需求低于预期，整体供应有所增长，纸厂提价产生一定的压力；双胶纸需求基本平稳，但当前市场供应压力较大，海外疫情影响相对严重，东南亚进口纸低价冲击国内市场，中小纸厂重新开机，抢夺即将开始的教辅教材招标市场，竞争激烈，大型纸厂协同性不高，导致市场出现一定的混乱，大型纸厂在坚持提价，但中小纸厂、进口纸却低价销售，从而使得经销商对后市价格出现动摇，部分经销商已经开始低价出货。包装用纸方面，白卡纸厂继续大幅提价500元/吨，终端价格逐步落实200-300元/吨。本轮纸厂大幅度提价，为2017年以来，价格单月提涨幅度最大的一次，据了解，APP收购博汇后，社卡市场份额大幅提高，市场占有率接近60%，对下游议价能力明显提高，寡头垄断市场的格局下，对下游议价能力明显提高，而且纸厂库存普遍较低，个别纸厂库存低于15天，基本恢复到疫情前水平，因此纸厂提价信心十足，预计短期内纸价仍然看涨。箱板纸、瓦楞纸本周主流纸厂出货不畅，经销商备货热情不足，下游包装厂订单刚需为主，虽然大型纸厂依然具有提价意愿，但目前纸价已是阶段性高位，下游接受度较低，而中小纸厂为降低库存，降价促销，整体市场缺少提价氛围，个别订单价格具有小幅下跌情况，短期看纸价难再上涨。

纺织

近期人棉市场终于有起色，出口订单有比较显著的上升，工厂前期累积的库存压力迅速得到消化甚至出现现货偏紧的情况，价格已经上涨千元。人棉市场也带动纯棉纱市场出现一定的改善，市场信心有所恢复。但是应该看到纯棉纱市场虽然有所好转，但是国内需求仍然偏弱，并且纺企库存水平仍然整体偏高，整体盈利水平还很难看到短期内的明显改善。

汽车

乘用车

截止23日，汽车零售同比增长12%，环比上周增速加快，批发同比9%。

消费

家电

根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据来看，2020冷年（20190801-20200731）中国空调市场零售额规模为1600亿元，相比2019年同比下降18.2%，行业同比为近十年最差。2020冷年全年中国空调市场零售量规模为5347万台，同比下降5.8%。分渠道来看，线上市场在以价换量抢市场的大环境下，市场规模呈现出“量增额降”的结果，零售量规模同比增长14.6%；线下市场在销售逐渐向线上转化的大趋势和疫情后线下闭店、客流受限等因素的影响下，线下市场“量额双降”，处境困难，销量-20%，销售额-26.6%。2020冷年空调行业线上渠道零售量占比已提升至49.8%，同比上一个冷年提升8.9%。市场需求不济，行业供需矛盾升级，2020冷年基本一直处于的行业的价格战之中，线上整体均价同比去年下滑14.4%，其中以挂机一级能效产品的促销降价为主。品牌竞争方面，2020冷年TOP品牌集中度进一步提升，线下TOP3品牌零售额占比为81.5%，同比2019冷年提升7.1%。奥维云网（AVC）预测，2021冷年国内空调市场零售量规模为6222万台，同比这个最差“冷年”增幅为16.3%，零售额增幅24.6%、均价增幅7.1%。

格力：2020H1，公司实现总营收706亿元，YoY-28.2%，实现归母净利63.6亿元，YoY-53.7%。其中单Q2实现营收496.9亿元，YoY-13.3%，实现归母净利48亿元，YoY-40.5%。公司此前披露业绩预告，收入端处于预告的中位数水平，业绩端处于预告的下限。

海尔智家：2020H1，公司实现收入957.3亿元，YoY-4%，实现归母净利27.8亿元，YoY-45%。其中单Q2实现营收525.9亿元，YoY+2.1%，实现归母净利17.1亿元，YoY-41.2%。公司中报业绩整体符合市场预期。

老板电器：2020H1，公司实现营收32.11亿元（-8.97%），归母净利润6.12亿元（-8.66%），扣非归母净利润5.51亿元（-11.44%），EPS为0.65（-8.45%）。单季度看，2020Q2公司收入为19.45亿元（+4.20%），归母净利润为3.67亿元（+4.72%）。

新宝股份：2020H1，公司实现营收50.45亿元（+24.78%），归母净利润4.31亿元（+79.19%），扣非归母净利润4.32亿元（+78.65%）。2020Q2，公司收入为30.89亿元（+42.79%），归母净利润为3.06亿元（+102.23%）。

九阳股份：2020H1，公司实现营收45.59亿元（+8.87%），归母净利润4.18亿元（+2.90%），扣非归母净利润3.93亿元（+4.12%）。2020H1 2020Q2收入为28.56亿元（+19.60%），归母净利润为2.71亿元（+11.49%）。

食品饮料

青啤发布2020年中报。1-6月实现营业收入156.79亿元，同比-5.3%，降幅显著收窄（Q1-20.9%），实现归母净利润18.55亿元，同比+13.8%，扣非后16.23亿元，同比+12.3%。其中单Q2实现营业收入93.86亿元，同比+9.1%，实现归母净利润13.18亿元，同比+60.1%，扣非后11.61亿元，同比+59.7%。销量方面，1-6月啤酒销量440.6万吨，同比下降6.9%。销售均价方面，上半年啤酒吨价3534元/吨，同比提升2.0%。

伊利股份2020年中报超预期。20H1，公司实现营收/归母净利475.3/37.1亿，同比+5.45%/-1.2%；其中Q2营收/归母净利268.8/25.9亿，同比+22.5%/+72.3%。

泸州老窖20H1实现收入76.3亿元，同减4.7%；归母净利32.2亿元，同增17.1%。单Q2实现收入40.8亿元，同增6.2%，归母净利15.1亿元，同增22.5%。20H1销售回款62.8亿元，同减22.9%，经营现金流净额7.3亿元，同减57.3%，其中Q2销售回款27.1亿元，同减10.6%，经营现金流净额10.5亿元，同减8.8%。

五粮液20H1实现收入307.7亿元，归母净利108.6亿元，分别同增13.3%和16.3%。其中单Q2实现收入105.3亿元，归母净利31.5亿元，分别同增10.1%和10.2%。现金流方面，20H1销售回款286.1亿元，小幅增长2.3%，其中Q2销售回款159.3亿元，同比高增55.1%，经营现金流净额23.7亿元，低基数下高增439.6%，Q2末合同负债36.2亿元。

海天味业20H1实现营收115.95亿元，同比+14.12%，实现归母净利32.53亿元，同比+18.27%；单Q2营收57.11亿元，同比+22.29%，归母净利16.40亿元，同比+28.83%。Q2经营活动净现金流11.6亿元，同比+32.2%，现金回款65.8亿元，同比+28.3%；Q2末预收款26.17亿元，25.14亿元，同比+104%，环比+4.1%。

绝味食品：H1实现营业收入24.13亿元，同减3.08%，归母净利润2.74亿元，同减30.78%，经营活动现金流净额5.52亿元，同减19.32%。单Q2实现营业收入13.47亿元，同增0.83%，归母净利润2.11亿元，同减1.74%，经营活动现金流净额3.13亿元，同减37.47%。

山西汾酒20H1实现收入69.0亿元，同增7.8%；归母净利16.0亿元，同增33.1%。单Q2实现收入27.6亿元，同增18.4%，归母净利3.8亿元，同增16.1%。20H1销售回款74.0亿元，同减2.4%，经营现金流净额12.3亿元，同减27.2%，其中Q2销售回款36.1亿元，同增130.7%，经营现金流净额11.0亿元。

据国家统计局数据，2020年1-7月，中国规模以上啤酒企业产量2120万千升，下降8.6%。其中，2020年7月，中国规模以上啤酒企业产量407.01万千升，同比增长0.74%。这是自今年5月份啤酒产量同比上升后的连续三个月保持上升。此前，国家统计局发布最新统计局数据，2020年1-6月，中国规模以上啤酒企业累计产量1714.2万千升，同比下降9.5%。2020年6月，中国规模以上啤酒企业产量455.4万千升，同比增长7.6%（规模以上啤酒企业起点标准为年主营业务收入2000万元）。

洋河2020H1：20H1实现收入134.3亿元，同减16.1%；归母净利54.0亿元，同减3.2%。单Q2实现收入41.6亿元，同减18.6%，归母净利14.0亿元，同减10.4%。20H1销售回款80.0亿元，同减38.9%，经营现金流净额-27.3亿元，其中Q2销售回款20.1亿元，同减58.7%，经营现金流净额-24.0亿元。

服装

申洲国际：2020H1收入同比下降0.4%至102.3亿元，其中OEM收入同比增长2.3%（量+6%，单价-4%），毛利率同比持平为30.9%；归母净利润同比增4%至25.1亿元，若剔除零售业务亏损影响，归母净利润同比增1.5%至25.4亿元。

化妆品

上海家化：上半年公司实现营收36.85亿元，同比-6.07%，因采用新收入准则对收入影响幅度为1.34亿元，剔除该影响后收入同比-2.65%；归母净利润1.83亿元，同比-58.68%；扣非归母净利润1.63亿，同比-37.32%。其中Q2实现营收20.2亿，同比+2.60%，增速较Q1环比增长17.4pct；归母净利润0.64亿，同比-69.52%；扣非归母净利润0.33亿，同比-66.69%。

包装

裕同科技：2020H1收入43.1亿元（+17.0%），归母净利润3.29亿元（+10.6%），扣非后归母净利润2.88亿元（+23.0%）。2020Q2营收24.9亿元（+31.0%），归母净利润1.9亿元（+30.4%），扣非后归母净利润1.71亿元（+31.5%）。

零售

上周多数零售企业发布了2020年中报，整体来看超市板块表现仍然相对领先，SSS普遍超过5%，教市场预期更优，同时主要的超市板块零售企业都主要发力到家业务并且从2020H1的情况看整体线上业务也有不错的增长；百货板块受到疫情影响最为明显，收入端Q2整体有40-50个百分点的下滑，利润的跌幅也有30-40个百分点。

医药

国家医保局发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见。意见稿提出，将门诊医疗费用纳入基本医疗保险统筹基金支付范围（门诊纳入统筹，支付比例50%起步）、改革职工基本医疗保险个人账户（个人缴纳部分不变、单位缴纳部分全归统筹）、建立健全门诊共济保障机制（个人账户的使用范围扩大了，保留了门诊付费、药店买药买耗材的用途，同时由职工本人扩大到支付职工配偶、父母、子女的费用，同时还将探索个人账户用于配偶、父母、子女参加城乡居民基本医疗保险等的个人缴费）。

房地产

8月20日，央行和住建部牵头相关部委，邀请12家房企开了一次座谈会。除了三条红线，还有2个观察指标：1）近一年拿地销售比超过40%，2）过去三年经营活动产生的现金流量净额连续为负市场传闻“存在这两个情况的房地产企业，未来可能需提供最近半年购地资金来源情况说明和后续购地缴款资金安排，对拿地资金做出解释，并接受调节信用债发行规模、暂缓发债、调节信托融资、资管产品、海外融资等监管窗口指导。”时间安排方面，12家房企先行试点，2021年1月开始全部房企落地上述规则，监管对试点企业提出期待，希望12家房企尽快全部达标（进入绿色档）。选取12家参会房企的规则大体上是从四档房企中各选三家头部房企，同时根据股东背景等因素进行了适当微调。可以看出，试点房企并非是市场认为的最激进或者是信用资质最差的房企，而是各档位内的头部企业，是一个规模导向的代表性房地产行业样本，所以被约谈不等于资质差，更像是规模相对优势，具备监管上重要性的企业代表。12家房企参与央行住建座谈会，要求9月底前提交降负债方案。（21世纪经济报道）据《经济参考报》记者了解，此次参加会议的房企包括12家，分别是碧桂园、恒大、万科、融创、中梁、保利、新城、中海、华侨城、绿地、华润和阳光城。

8月26日，住建部在北京召开部分城市房地产工作会商会，切实落实城市主体责任，确保实现稳地价、稳房价、稳预期目标。住房供需矛盾突出的城市要增加住宅及用地供应，落实省级监控和指导责任，加强对辖区内城市房地产市场监测和评价考核。点名最近房价涨幅排名比较靠前的沈阳、长春、成都、银川、唐山、常州等6个城市。

上海住房城乡建设管理披露，长三角住房公积金一体化正式落地；

8月28日，张学凡在深圳房地产盛典暨行业综合评价发布会（下称“发布会”）上有个演讲，提出新加坡是深圳学习榜样，将来深圳市60%市民住在政府提供的租赁或出售的住房中。

上周（20/08/22-20/08/28）主流45城一手房成交657万平米，环比-4%；其中，一二线环比-1%、三四线环比-14%；8月累计一手房月成交同比+17%，较7月上升13pct，其中一二线同比+22%、三四线同比+1%，分别较7月+12pct和+14pct。上周14个重点城市二手房成交176万平米，环比+2%；8月累计成交同比+18%，较7月下降3pct。库存方面，上周15城推盘260万平米，环比-22%；对应周成交/推盘比0.89倍，高于4月的0.66倍、低于1-3月、5-7月的1.05倍、2.12倍、1.11倍、0.95倍、0.87倍、1.05倍。截至上周末，15城可售面积为9,106万平米，环比+0.3%；3个月移动平均去化月数为8.5个月，环比上升0.3个月。

声明

本订阅号所载内容仅供先锋资管专业投资者参考使用。市场有风险，投资需谨慎。本订阅号所发布信息和意见不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号发布信息进行投资所造成的一切后果或损失，先锋资管不承担任何法律责任。 

网址：www.xfqh.cn

地址：上海市浦东新区杨高南路729号世纪金融广场1号楼21楼

           深圳市罗湖区深南东路5016号京基100大厦A座54层01、12室

电话：021-20707016