权益 

上证指数2945点，周涨0.7%；创业板指1562点，周涨1.29%；恒生指数28398点，周跌1.28%。

按总股本加权平均口径，涨幅靠前板块：机械设备13.84%、电子11.67%、计算机3.31%；跌幅靠前板块：有色金属-1.69%、房地产-1.53%、农林牧渔-1.25%。

市场仍维持震荡，板块轮动，有热点。周一科创板第一批股票上市，总体市场指数较大幅度下跌，随后几天一直小幅上涨。部分板块的涨幅与科创板上市的权重股拉动有关，但电子、机械等非科创板股票的表现也确实有起色，而上两周强势的房地产农林牧渔有所回调，市场轮动正常，热度有所提升。

仍然维持指数震荡观点，结合中央经济工作会议及中报，可寻找个股机会。

宏观

中国6月规模以上工业企业利润6019.2亿元，同比下降3.1%，前值增1.1%。1-6月规模以上工业企业利润29840.0亿元，同比下降2.4%，降幅比1-5月份扩大0.1个百分点。从7月高频数据来看，38城地产销量同比增速转负，较6月明显下滑，其中各线级城市销量增速同步回落；汽车零售增速比6月份下降，需求普遍下滑；上周全国高炉开工率持平在66.7%，但仍在14年以来同期新低；六大集团发电耗煤同比增速降幅扩大至-15.5%，整体仍显示出供需两端均疲软。从近期政策面继续打压地产的决心来看，短期内政策面再次大水漫灌几无可能，经济将继续承压，工业企业利润增速再次转负也反映了这个趋势，各项经济数据增速的阶梯式走低将是未来的常态。通胀方面，近期经济再度转弱，供需两端均在放缓，虽然近期猪价菜价上行，但煤、钢等生产资料价格下降，整体通胀压力有限。

周期品

煤炭

上周动力煤价格止跌企稳，CCI5500指数持平。需求端随着南方高温闷热天气持续，电力煤耗快速提升，电厂库存也明显回落。旺季预期逻辑开始逐步兑现，贸易商挺价情绪再起。不过目前港口库存继续高位上行、市场实际成交有限。短期看煤价将震荡上行，但反弹幅度应该有限。

钢铁

上周钢价指数继续保持在4100附近震荡；铁矿石价格高位略有回落。供给端高炉开工率低位有所反弹。淡季需求较为低迷、钢材库存继续回升。近期唐山全市高炉短暂停产闷炉，供给端继续收缩，对于价格有一定短期支撑。但中期看预计钢价仍将弱势震荡为主。

有色

电解铝价格上周震荡往上；而氧化铝价格继续下行，价差继续回升，创年内新高。若价格继续维持反弹，则电解铝盈利有望改善。

水泥

水泥价格继续震荡下跌，主要是淡季需求偏弱，相比去年同期依然略高。

化工

石油

布油近月63.4美元，回升0.7美元。WTI对布油贴水的幅度扩大到7.2美元，未来6个月贴水幅度扩大到0.3美元。沪油对布油升水0.8美元。

美国原油产量出现较为明显的回落，到1130万桶/日，和月初相比日产量回落100万桶，钻机数量也在持续回落。

EIA的商品原油连续六周回落，汽油库存小幅回落，分别为1080万桶和23万桶，原油库存低于过去5年同期均值，汽油仍高于过去5年同期均值。

成品油

地炼开工率回升到57.95%，比2018年年均低4.3%，比19年H1均值回落2.1%。

上周炼油价差持续明显回升，比19年H1价差均值高153元/吨原油。出口套利空间继续收窄，不过上周国家又下发了第三批成品油出口配额，前三批累计已经比上年全年增加了800万吨，仍旧是以汽油为主，国内过剩压力还是较大。炼油价差回升的趋势符合地炼企业加大8月原油采购量看好后市的预期。但另一方面可能也受到淄博地区临时出台的地炼限产70%的通知影响，下游经销商提前补库存。

炼化

PDH 差价回升到449美元，比19年H1均值的差价高125美元；聚烯烃与单体价差回落到840元/吨，比19年H1均值低510元。

临沂地区由于空气质量较差，所有加工企业被要求停产1个月，临沂是pp塑编的主要加工基地，可能影响pp下游需求。此外临沂也是PVC扣板，复合肥和胶合板（尿素工业需求）的主要生产基地，相关产品可能也会受到影响。

MTBE价差回升到1450元，比2019H1均值高387元。苯乙烯价差回升到2330元/吨，比19年H1价差均值高30元/吨。

化纤

PX-石脑油价差回落到332美元，过去四年同期均值低约50美元。PTA-PX价差回落到1250元/吨，比2019H1均值高170元/吨。长丝价差回升到1470元/吨，比2019H1均值高256元/吨。长丝库存回升到8天，比过去2年历史同期均值水平低1天。

配套己二胺的装置，价差回落到21000元。雪松控股旗下的齐翔腾达要建国内首套20万吨己二腈装置，之前技术一直被英威达等公司垄断。继恒逸要建设120万吨己内酰胺装置后，福建申远上周也签订了40万吨己内酰胺EPC合同。

氨纶价差回落到11800元/吨，比19年H1均值低1760元/吨。

煤化工

甲醇价差回落到360元/吨，比2019年H1均值低300元/吨，接近过去5年的最低点。

醋酸利润回升到930元/吨，比2019年H1均值高320元/吨。

化肥

尿素价格1890元/吨，吨现金流713元。

    房地产

市场

上周45个重点城市新房合计成交589.6万平米，环比下降3.1%；7月截止上周一手房合计成交2,400.5万平米，较6月同期环比下降5.7%，较去年7月同期同比上升4.2%；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：+8.0%、-8.7%、-2.4%、+24.8%，当月月成交同比分别为：+5.0%、+15.7%、-17.0%、-17.6%。

15城可售面积为7,686.7万平米，环比下降0.1%；3个月移动平均去化月数为8.3个月，环比上升0.2个月。

在上海的25个主要商务区中，包括陆家嘴、虹桥、徐汇等在内，超过半数的主要商务区都出现了不同程度的空置率上升。2018年底，上海整体写字楼空置率达到19%，接近2016年同期的2倍。上海写字楼空置率创10年新高，即便有“上海之心”称号的陆家嘴也未能幸免。根据点点租针对小陆家嘴29栋办公楼的调研数据，陆家嘴空置率连续3年上升，2019年上半年的平均空置率已超过25%。即使不考虑2018年下半年才开始招商的富士康大厦和瑞明大厦，这个数字仍然略高于20%。

政策

7月19日，国务院办公厅印发《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场的指导意见》。《意见》以建立城乡统一的建设用地市场为方向，以促进土地要素流通顺畅为重点，以提高存量土地资源配置效率为目的，着力完善土地二级市场规则，是我国首个专门规范土地二级市场的重要文件。

苏州市推出房地产新政策：进一步收紧限售、限购政策，市区新房满3年后方可转让，二手房满5年后方可转让；

为了提振市场信心，开封市准备取消三年限售的规定，但是，很快开封市政府就发出通知说，“开封住建局没有对市场进行充分的调研和论证，对政策变化可能产生的影响缺乏充分的预判和评估”，随即撤销了决定；

洛阳政府出台限价令，目前在售项目以19年4月签约均价为基准价，再售房源价格原则上均不得高于该基准价；

央行发布了最新的《区域金融运行报告（2019）》，指出居民杠杆率水平对消费增长的负面影响值得关注。计量分析结果表明，控制人均可支配收入、社会融资规模等因素后，居民杠杆率水平每上升1个百分点，社会零售品消费总额增速会下降0.3个百分点左右。

农业

本周猪价继续上涨至全国均价19.32，仍然是西南价格偏低，北方老疫情区价格高位。全国平均自繁自养头均利润650元左右，东北部分地区可到800元以上。不少地区出台政策鼓励生猪生产，但是目前生产者对疫情风险仍然持谨慎的态度，仔猪价格有些地方已经飙到1500元/头，但是有价无市，复产仍然比较艰难。

汽车、新能源

汽车

截止21日，汽车零售同比-11%，第三周同比-18%跌幅下降，前三周零售同比-14%，从前三周看批发与零售基本持平，没有出现渠道加库存的情况，整体偏谨慎。

新能源汽车

锂电池市场淡季延续；三元材料企业挺价意愿逐渐转强；电解钴价格报在21.8-22.8万/吨之间，较上周小跌0.4万/吨；碳酸锂价格延续跌势；国内隔膜市场维持低迷气氛，交投依然清淡，全国整体总产量持续下跌，隔膜厂家库存偏高，但整体报价基本稳定；电解液市场表现一般，各家出货情况没有明显增长，产品价格方面依然有来自下游和同行的压力。

新能源发电

7月光伏行业需求不佳，价格继续下行。

通威太阳能发布8月份电池片定价，均出现不同程度的下跌，其中单晶PERC电池定价1元/瓦，跌超13%。

中电联统计，6月光伏新增发电容量3.62GW，同比下降66%，1-6月光伏新增发电容量11.64GW，同比下降74%。6月风电新增发电容量2.21GW，同比增长80%，1-6月风电新增发电容量9.09GW，同比增长21%，6月风电利用小时155，同比增长9%，1-6月风电利用小时1133，同比下降1%。

消费

家电

产业在线冰洗数据：6月洗衣机内销313万台，同比增7.2%，外销170万台，同比增3.5%，上半年内销累计2139万台，同比下滑0.2%，出口累计1019万台，同比增6.1%；6月海尔内销同比增7%，美的同比下滑1.7%；6月冰箱内销381万台，同比下滑2.6%，外销326万台，同比下滑1.8%，上半年内销累计2140万台，同比下滑2.1%，出口累计1734万台，同比增9.7%；6月海尔内销同比增6.4%，美的同比增0.4%。

苏泊尔发布2019年中报业绩快报：实现收入98.36亿元，同比增长11.2%，营业利润为11.1亿元，同比增长18.9%，利润总额为11.0亿元，同比增长16.6%，归母净利润为8.4亿元，同比增长13.4%；2019Q2实现收入43.6亿元，同比增长10.1%，营业利润为4.3亿元，同比增长30.0%，利润总额为4.2亿元，同比增长23.6%，归母净利润为3.2亿元，同比增长12.6%。净利润增速低于利润总额增速主因是因为占整体利润一半体量的子公司绍兴生活电器19年高新技术企业认证到期，所得税率由15%变为25%（2018H1该子公司收入占整体收入的41.8%，营业利润则占整体的49.4%），短期对净利润影响5000万左右，年底如果续获得高新认证，会再进行调整。

食品饮料

7月22号，茅台任命张旭担任贵州茅台酱香酒营销有限公司党委副书记，推荐其为贵州茅台酱香酒营销有限公司总经理人选；2019年上半年，酱香酒公司实现收入48.88亿元，同比增长26%，实现利润总额14亿元，同比增长121%。2019年茅台系列酒的指标：全年完成销量3万吨，实现销售收入100亿，利润18亿。

水井坊发布2019年中报，19H1实现营收16.9亿，同比增长26%，归母净利润3.4亿，同比增长27%，扣非净利润3.4亿，同比增长15%，CFO 5.04亿，超过净利润较多，去年同期为负。上半年不含散酒销量4163吨，同比+22%，收入16.46亿，同比+26%，吨酒收入同比增长3%；2019年业绩依然维持收入增20%，利润增长30%的指引。

上半年中国进出口啤酒数据出炉，6月，中国进口啤酒7.4634万千升，同比下降22.7%；2019年1-6月，中国累计进口啤酒36.9133万千升，同比下降6.8%；金额为27.4741亿元，同比增长0.6%。

医药

7月22日，国家医保局发布《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿）》，明确各地方基本药物制度使用国家基本药物目录一个目录原则，不再地方增补基本药物纳入基药目录，而医疗服务项目可适当调整。新文件落地后，各地药品支付品类将统一以国家级医保目录为主，省级15%的调整权限被收回。

九江市卫健委发布通知，公布该市第一批省级重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品），共有41个品种纳入。省级监控用药目录均远超国家版的20个。

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